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作者:admin发布时间:2018-11-07 10:56

 
 
 
 
 
 
举例说明:
王先生于2016年9月1日签约600599熊猫金控三个月期权合约,以23.8股价买入500万市值并于11月30日以38.84元 卖出时,总市值815万扣除缴纳60万苑的期权费和25.5万佣金,实际净收益为229.5万元 
 

期权基本要素及风险提示

 
 
 

期权定价原理

个股期权定价原理:个股期权交易最重要的是权利金价格。个股期权的理论价值,可以使用各种定价模型来计算。场外个股期权定价模型有很多种,涉及错综复杂的数学原理。
       在分析定价模型前,先了解一下它的原理和假设条件。期权的定价模型源自“随机漫步理论”,也就是认为标的资产的价格走势是独立的,今天的价格和昨天的价格没有任何关系,即价格是无法预测的。另外,市场也需要是有效市场。在这个假设下,一连串的走势产生“正态分布”,即价格都集中在平均值周围,而且距离平均值越远,频率便越会下跌。  举个例子,投掷硬币,大家都只知道出现正面或者反面朝上的概率都是50%,但如果我们投掷1000次硬币,我们记正面朝上为正数,背面朝上为负数,数字代表连续投掷硬币为同一面的次数,这样我们把这个数字展现在坐标轴上就会出现一个类似钟型的图案,这个就是正态分布图。当然如果我们投掷的次数越多这个图案就会越接近他真实的样子。  
       正态分布的定义比较复杂,但我们只需了解它是对称分布在平均值两边的、钟形的曲线,并且可以找出价格最终落在各个点的概率。在所有的潜在可能中,有68.26%的可能性是分布在正负第一个标准差范围内,有13.6%的可能性是分布在正负第二个标准差范围内,有2.2%的可能性是分布在正负第三个标准差范围内。
       场外个股期权的定价基础就是根据这个特征为基础的,即股票期权的模型是概率模型,计算的是以正态分布为假设基础的理论价格。但实际标的资产的价格走势并不一定是标准正态分布。比如,可能会出现像图片中的不同的状态。
 
 应用标准偏差原理的布林带指标,虽然理论上价格出现在三个标准偏差范围外的概率很低,只有0.3%(1000个交易日K线中只出现3次),但实际上,出现的概率远超过0.3%。因为期货价格或者说股票价格不完全是标准正态分布。两边的概率分布有别于标准正态分布,可能更分散,也可能更集中,表现为不同的峰度。比如 股票价格的分布更偏向于对数正态分布。那么在计算期权价格的时候,有些模型会对峰度进行调整,更符合实际。  另外,像股票存在成长价值,存在平均值上移的过程,而且大幅上涨的概率比大幅下跌的概率大,那么它的价格向上的斜率比向下的斜率大,所以平均值两边的百分比比例会不一样。为了更贴近实际,有些股票期权定价模型也会把偏度的调整计入定价。
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